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是谁造成了东航的失败?

2021-07-21 科学松鼠会 【 字体:

近日,海航集团发布公告,海南省人民政府牵头成立联合工作组,全力协助和全面推进集团风险管理工作。近两年来一直在与流动性风险作斗争的东航,最终未能独自走出危机。

 海航集团官网发布公告

海航集团官网公告

在很多网友眼中,海航的口碑似乎还是不错的,其特色服务也赢得了很多网友的认可。根据国际权威Skytrax最佳航空公司排名,海航在今年全球400多家航空公司中排名第7位,也是唯一一家进入前十名的外国航空公司。这样一家深受外界欢迎的航空公司,为何落得如此惨败?

2017 年 6 月对于许多国企领导人来说是一个难忘的时刻。银监会突然向境外各大建设银行发布窗口指导,要求对万达、海航、安邦、复星等多家企业进行信用风险分析,重点关注并购抵押和内保外贷。大力倡导的明星企业也由此迎来了命运的分水岭。万达的反应速度是最快的。它在7月份出售了数百亿资产。之后,万达断臂求生,也为自己迎来了更多的生存空间。安邦逆流而上,在风口浪尖上继续扩大海外投资。结果是最惨的。创始人吴小辉被判18年有期徒刑。安邦接手后,进行重组,更名为贵保险公司。南航的结局介于两者之间。

海航能够从本土民营企业发展成为省内第四大航空公司,其高速增长离不开借贷扩张。从南航的发展历程来看,第一个扩张期始于2008年,当时深受日本金融危机影响,中国货币政策开始放松。海航抓住机遇,迅速扩张。从公司历年总资产变化来看,2007年海航总资产仅200亿元以上,但到2010年,海航总资产已突破1000亿元大关。南航债务的扩大也带来了良好的业绩回报。 2008年,海航的净利润还不到1亿元,但到2010年,海航的净利润接近6亿元。

尝到甜头后,海航开始冲上扩张索赔的高速公路。 2010年,海航的负债超过800亿元,2018年底,负债最高达到7500亿元以上。与此前的扩张不同,海航近年的扩张多为海外竞标,其中不少是与民航主业无关的资产。 2016 年,它以 60 亿美元的价格竞标 IT 分销商 Ingram Micro。是世界500强企业之一;斥资逾30亿欧元收购德意志银行近10%股权,成为第一大股东; 65亿美元收购希尔顿酒店四分之一股权,成为单一最大股东。据不完全统计,截至2017年,海航海外竞标金额超过400亿美元,超越万达、安邦,成为中国最大的海外卖家。作为一家民营航空公司,在海外进行如此规模的竞标,确实超出了很多人的想象,当然也超出了东航的控制范围。以东航为代表的中资企业在境外“买买买”,实际上已经给中国金融体系带来了巨大的潜在风险。对于海航这样的海外卖家来说,资金来源无非就是外事机构。如果收购后整合成功,海航将获得丰厚回报。一旦倒闭,银行就会成为真正的风险承担者,这也是经济学上的道德风险。

在一定程度上,也是国外金融体系的“爱穷爱富”的借贷文化,促使东航等企业从根本上扩张,将道德风险推向极致。 2017年底,海航集团发布消息称,6名涉外新政及琼东商业银行主要负责人赴海航集团洽谈2018年信贷合作事宜。“截至目前,海航集团已收到主要金融机构信贷支出超过8000亿元,3100亿元信贷未动用。”南航被银监会点名后,各大交通银行依然对南航情有独钟。不难想象,这几年交通银行对南航的支持有多大。面对如此丰富的个人贷款资源,海航如何才能抑制扩张的冲动?银行对南航的偏爱,其实就是给消化能力有限的女儿喂多了。最终的结果是东航走上了不归路。

当南航海外招标达到高潮时,国内金融环境开始发生深刻变化。 2016年底中央经济工作会议提出,“防控金融风险必须摆在日益重要的位置”。金融去杠杆启动。 2017年4月海航是谁的,银监会主席郭树清调任,将金融去杠杆推向高潮。不难理解,为何6月银监会开始要求重点关注万达、海航等几大海外卖家。也是从2017年开始,在我国三大攻坚战中,防范重大金融风险仍位居第一,精准扶贫和污染防治紧随其后。当时,还在疯狂扩张的东航,已经踩到了新政的重要红线。除了向建行大举借债外,海航还将资金用于境外竞标,这是南航犯下的第二大失误。 2015年和2016年,在海航大规模海外扩张的时候,国家面临着外汇储备萎缩、人民币贬值、资本外流等巨大压力。此时,南航不分目的,进行了大规模的海外资金投资。这导致了资金的大规模外流。 2015年以来,我国看似依然强劲的外汇储备开始快速增长。我国外汇储备巅峰时期一度接近4万亿美元,但2015年缩水13%,2016年继续缩水10%。5月,外汇储备跌破3万亿美元大关。人民币也大幅贬值,一度几乎冲破7元大关,加上外汇储备大幅缩水,国际市场甚至觉得中国人民银行早已无法维持人民币汇率,外汇市场引发了前所未有的恐慌。

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